Há algumas semanas recebemos a notícia de que o fundo Avantgarde Multifatores FIA, o flagship da casa, recebeu rating cinco estrelas pela Morningstar – o maior número possível. Isso é reflexo do compromisso e dedicação da gestão em entregar resultados superiores e consistentes para nossos cotistas. Em comemoração a esse evento, hoje apresentamos uma análise do sistema de rating da Morningstar e por que ele é relevante para o processo de investimento.
Segundo a própria Morningstar, o sistema de rating em estrelas é puramente quantitativo e utiliza os dados passados acerca da performance de um fundo para classificá-lo entre uma e cinco estrelas, sendo cinco estrelas a melhor nota e uma estrela a pior. Além disso, é válido ressaltar que as estrelas seguem uma distribuição pré-definida: 10% dos fundos recebem uma estrela, 22.5% recebem duas, 35% três estrelas, 22.5% quatro e, por fim, 10% recebem cinco estrelas.
O fato do nosso fundo ter recebido as cinco estrelas implica que ele faz parte de um seleto grupo no qual apenas um em cada dez fundos participa. Por mais que isso por si só já seja uma grande distinção, analisamos agora o que realmente interessa para o investidor: que tipo de informação esse sistema de estrelas carrega acerca do desempenho futuro de um fundo?
Metodologia de Rating Morningstar
Blake, Morey (2000) mostram, por exemplo, que a metodologia da Morningstar é capaz de identificar aqueles fundos que terão um retorno ajustado ao risco ruim no futuro. Além disso, os fundos com cinco estrelas possuem um desempenho futuro estatisticamente superior àqueles com apenas uma ou duas estrelas. Ademais, os autores mostram que esse sistema de classificação possui um maior poder preditivo (mesmo que não muito maior) que outras alternativas disponíveis.
Já em relação aos fluxos de investimento, Del Guercio and Tkac (2008) apresentam evidências de que um upgrade de quatro para cinco estrelas tende a gerar uma captação líquida anormal e positiva na ordem de 25%. Já na ponta contrária, os autores mostram que o downgrade de quatro para três estrelas tende a gerar uma resposta negativa e significativa de até doze vezes em relação ao que seria esperado caso o fundo não tivesse sofrido a redução no número de estrelas.
Com isso, temos o suficiente para demonstrar a importância e relevância do rating da Morningstar, bem como os impactos esperados nos fundos que recebem essas classificações. Desse modo, fica claro a significância da Avantgarde ter conquistado essa distinção e o que isso tende a indicar sobre o futuro da gestora.
Por fim, agradecemos a todos os cotistas e pessoas envolvidas no projeto de tornar a Avantgarde a casa referência em factor investing no Brasil. Assim como nós da gestão, temos certeza que todos se sentem orgulhosos de poder participar desse projeto e nos sentimos honrados de ter o privilégio de compartilhar essas inúmeras conquistas recentes com todos. Como sempre, o melhor ainda está por vir. Avant!
