Recentemente, Nicolas Rabener, CEO e fundador da Finominal, publicou um artigo provocativo intitulado “The Illusion of the Small Cap Premium“. Neste trabalho, ele questiona uma das crenças mais arraigadas no mundo dos investimentos: a superioridade das ações de pequenas empresas sobre as de grandes empresas, as large caps. Vamos explorar as descobertas de Rabener e entender melhor o que realmente está acontecendo no mercado de ações.
Desempenho das Small-Caps: Uma Visão Critica:
Rabener, utilizando dados da Kenneth R. French Data Library e da AQR, nos mostra que o desempenho histórico das empresas menores, especialmente no mercado dos EUA, não corresponde às expectativas comuns. Conteudo, embora tenham atingido o maior CAGR de 11,6% de 1926 a 2023, a análise revela que esse desempenho não é uma exclusividade das small caps. Outras categorias de capitalização de mercado apresentam resultados semelhantes.
Fonte: Finominal, Kenneth R. French Data Library
Perspectiva Global
O artigo expande seu escopo para incluir mercados internacionais, onde apenas em três países (Áustria, EUA e Países Baixos) as empresas de menor captalização superaram as large caps, e por uma margem modesta. Essa observação mina a noção de que as small caps oferecem consistentemente melhores retornos em uma escala global.
Análise de Fundos
Os fundos focados em empresas de menor captalização, mesmo aqueles que filtram ações de pequenas empresas de baixa qualidade, não demonstraram um desempenho superior ao do S&P 500 quando ajustados ao risco. Esse achado questiona a eficácia da estratégia de investimento em small caps.
Conclusão: Repensando o Investimento em Small Caps
Nicolas Rabener nos convida a reconsiderar a crença no prêmio das empresas menores. Para investidores buscando retornos mais altos, a solução pode ser mais acessível e menos arriscada do que se aventurar no mundo das small caps: ETFs alavancados baseados no S&P 500. Em um mercado em constante mudança, é crucial revisitar e questionar velhas máximas de investimento.
